Momentum-Trading beruht auf der Annahme, dass sich eine Kursbewegung für einen gewissen Zeitraum in ihrer bestehenden Richtung fortsetzen kann. Vermögenswerte, die zuletzt eine starke Entwicklung gezeigt haben, können weiterhin überdurchschnittlich abschneiden. Schwache Werte können dagegen unter Druck bleiben. Anleger versuchen daher, einen bereits etablierten Trend zu erkennen, eine Position in dessen Richtung einzugehen und auszusteigen, sobald die Dynamik nachlässt oder sich umkehrt.
Dabei geht es nicht darum, jeden steigenden Vermögenswert unüberlegt zu kaufen. Eine systematische Momentum-Strategie benötigt klar definierte Signale, einen geeigneten Beobachtungszeitraum, Regeln für Ein- und Ausstiege, eine kontrollierte Positionsgröße sowie Maßnahmen zum Schutz vor abrupten Trendwechseln.
Warum Momentum anhalten kann
Theoretisch sollten Märkte neue Informationen unverzüglich in die Preise einarbeiten. In der Praxis erhalten, interpretieren und nutzen die Marktteilnehmer diese Informationen jedoch nicht gleichzeitig.
Veröffentlicht ein Unternehmen bessere Ergebnisse als erwartet oder verändert sich das Verhältnis von Angebot und Nachfrage in einer Branche, reagieren einige Anleger sofort. Andere warten auf eine Bestätigung. Große institutionelle Investoren benötigen möglicherweise Zeit, um Positionen aufzubauen, ohne den Marktpreis zu stark zu beeinflussen. Diese schrittweise Verarbeitung von Informationen kann dazu führen, dass sich eine Bewegung über Wochen oder Monate fortsetzt.
Auch Verhaltensmuster können Trends verstärken. Die Orientierung an früheren Preisen, eine zu geringe Reaktion auf neue Informationen, das Verhalten anderer Anleger und die Angst, eine Gelegenheit zu verpassen, können eine Bewegung verlängern. Sobald die Erwartungen jedoch vollständig eingepreist sind oder sich das Marktumfeld verändert, kann das Momentum schnell verschwinden.
Zeitreihen-Momentum
Beim Zeitreihen-Momentum, das auch als absolutes Momentum bezeichnet wird, wird ein Vermögenswert mit seiner eigenen Vergangenheit verglichen. Ein einfaches Modell kann eine Long-Position halten, wenn die Rendite über den gewählten Beobachtungszeitraum positiv ist. Bei einer negativen Rendite kann es eine Short-Position eröffnen, das Risiko reduzieren oder in liquide Mittel wechseln.
Die zentrale Frage lautet: Bewegt sich dieser Vermögenswert derzeit nach oben oder nach unten?
Dieser Ansatz kann bei Aktienindizes, Anleihen, Währungen, Rohstoffen und Futures eingesetzt werden. Da jeder Markt einzeln bewertet wird, kann die Strategie sowohl an Aufwärts- als auch an Abwärtstrends teilnehmen, sofern Leerverkäufe möglich sind.
Querschnitts-Momentum
Das Querschnitts-Momentum vergleicht mehrere Vermögenswerte miteinander. Das System ordnet die Instrumente nach ihrer jüngsten Wertentwicklung, bevorzugt die stärksten und meidet die schwächsten oder geht dort Short-Positionen ein.
Hier lautet die Frage: Welche Vermögenswerte entwickeln sich besser oder schlechter als vergleichbare Instrumente?
Eine häufig untersuchte Methode verwendet die Rendite der vergangenen zwölf Monate, lässt dabei jedoch den jüngsten Monat unberücksichtigt. Anschließend werden die Wertpapiere nach diesem Signal geordnet und das Portfolio regelmäßig neu gewichtet. Der Ausschluss des letzten Monats soll den Einfluss kurzfristiger Kursumkehrungen und marktstruktureller Störungen reduzieren.
Beide Ansätze können miteinander kombiniert werden. Ein System kann zunächst Vermögenswerte mit positivem absolutem Momentum auswählen und innerhalb dieser Gruppe diejenigen mit der stärksten relativen Wertentwicklung höher gewichten.
Häufig verwendete Momentum-Signale
Die Veränderungsrate ist einer der einfachsten Indikatoren. Sie misst die prozentuale Differenz zwischen dem aktuellen Preis und dem Preis zu Beginn eines festgelegten Zeitraums. Ein hoher Wert kann auf ein starkes positives Momentum hinweisen, während ein negatives Ergebnis eine Abwärtsbewegung signalisiert.
Auch Überschneidungen gleitender Durchschnitte werden häufig eingesetzt. Steigt ein kurzfristiger Durchschnitt über einen längerfristigen, kann das Modell dies als Bestätigung eines Aufwärtstrends werten. Eine Überschneidung in der Gegenrichtung kann eine Abschwächung anzeigen. Solche Regeln sind einfach und vergleichsweise robust, reagieren jedoch verzögert, weil ein Teil der Kursbewegung bereits stattgefunden hat.
Der MACD untersucht den Abstand zwischen exponentiellen gleitenden Durchschnitten mit unterschiedlichen Zeiträumen. Er kann zeigen, ob sich die Dynamik beschleunigt oder an Kraft verliert.
Auch der Relative-Stärke-Index, kurz RSI, lässt sich als Trendfilter verwenden. In einer Momentum-Strategie stellt ein hoher RSI-Wert nicht zwangsläufig ein sofortiges Verkaufssignal dar. Er kann vielmehr die Stärke eines Trends bestätigen. Ein Extremwert kann jedoch zusammen mit anderen Ermüdungsanzeichen darauf hindeuten, dass die Bewegung zu weit fortgeschritten ist.
Aufbau einer Momentum-Strategie
Der systematische Prozess beginnt mit der Festlegung eines handelbaren Anlageuniversums. Instrumente mit unzureichender Liquidität, unzuverlässigen Daten oder übermäßig hohen Handelskosten können im Voraus ausgeschlossen werden.
Anschließend berechnet das Modell das Momentum über einen festgelegten Zeitraum und übersetzt das Ergebnis in Positionen. Die Entscheidung kann auf dem Vorzeichen der Rendite, einer Rangfolge der Vermögenswerte oder einer Kombination mehrerer Signale basieren.
Die Positionsgröße ist ebenso wichtig wie die Signalauswahl. Wird jedem Instrument derselbe Kapitalbetrag zugeteilt, können besonders volatile Vermögenswerte das Gesamtrisiko dominieren. Viele professionelle Systeme verkleinern deshalb Positionen bei steigender Volatilität und erlauben bei stabilerem Kursverhalten eine vorsichtig höhere Gewichtung.
Das Portfolio wird nach einem festen Zeitplan oder bei einer wesentlichen Veränderung der Signale neu gewichtet. Zu den Ausstiegsbedingungen können eine Trendumkehr, ein Rückgang in der relativen Rangfolge, das Erreichen einer Verlustgrenze oder eine Überschreitung des zulässigen Portfoliorisikos gehören.
Provisionen, Geld-Brief-Spannen, Slippage, Finanzierungskosten und der Markteinfluss größerer Aufträge müssen ebenfalls berücksichtigt werden. Eine Strategie, die vor Kosten profitabel erscheint, kann unpraktikabel werden, wenn sie zu häufig handelt oder wenig liquide Instrumente einbezieht.
Momentum-Crashs und weitere Risiken
Eine besondere Gefahr ist die plötzliche Umkehr, bei der frühere Verlierer kräftig steigen und die jüngsten Gewinner zurückbleiben. In einem Portfolio aus Long- und Short-Positionen können dann beide Seiten gleichzeitig Verluste verursachen.
Solche Umkehrbewegungen können nach starken Marktrückgängen auftreten. Vermögenswerte mit besonders hohen Verlusten reagieren häufig empfindlich auf eine Verbesserung der Stimmung. Eine Änderung der Geldpolitik, zurückkehrende Liquidität oder bessere Konjunkturerwartungen können dazu führen, dass stark konzentrierte Short-Positionen schnell geschlossen werden.
Seitwärtsmärkte sind ebenfalls problematisch. Wenn Kurse wiederholt ausbrechen und anschließend zurückkehren, kann die Strategie nach jedem vermeintlichen Trendbeginn einsteigen und beim Scheitern der Bewegung einen kleinen Verlust realisieren. Häufige Positionswechsel erhöhen zusätzlich die Handelskosten.
Zur Risikokontrolle können eine volatilitätsabhängige Anpassung des Engagements, Obergrenzen für einzelne Vermögenswerte und Sektoren, Liquiditätsfilter, Verlustlimits für das Gesamtportfolio sowie eine Überwachung der Korrelationen eingesetzt werden. Die Kombination mit Value-, Mean-Reversion- oder anderen schwach korrelierten Strategien kann die Abhängigkeit von einem einzigen Marktumfeld verringern.
Ein Entscheidungsrahmen statt einer Vorhersage
Momentum-Trading versucht nicht, den fundamentalen Endwert eines Vermögenswerts zu bestimmen. Es prüft vielmehr, ob die beobachtete Kursbewegung beständig genug ist, um die Übernahme von Risiko zu rechtfertigen.
Zu den Vorteilen gehören klare Regeln, die Möglichkeit systematischer Tests und die Anwendung auf unterschiedliche Anlageklassen. Zu den Schwächen zählen verzögerte Signale, wiederholte Verluste in Seitwärtsphasen, Umsetzungskosten und die Anfälligkeit für schnelle Richtungswechsel.
Momentum sollte daher weder als einzelner Indikator noch als Versprechen verstanden werden, dass die jüngsten Gewinner zwangsläufig weiter steigen. Es handelt sich um einen vollständigen Entscheidungsrahmen, in dem Signalentwicklung, Portfolioaufbau, Handelsausführung und Risikomanagement zusammenwirken müssen. Entscheidend ist, einem Trend nur so lange zu folgen, wie er durch beobachtbare Daten bestätigt wird, und das Risiko diszipliniert zu reduzieren, sobald sich diese Hinweise verändern.